【大紀元2026年06月18日訊】（大紀元記者趙彬、顧曉華採訪報導）中共央行行長潘功勝在2026陸家嘴論壇上宣布，正研究設立「特定情境下非銀流動性支持工具」。這項打破傳統、繞過銀行直接對券商與基金「精準輸血」的金融工具，引發市場高度關注。專家表示，這反映出官方對非銀體系集體踩踏的深層危機感，更預示著中國金融正加速步入風險深水區。

6月17日，潘功勝在2026陸家嘴論壇上宣布了6項金融政策措施，包含創設境外央行回購工具、開展離岸人民幣外匯交易試點等。在諸多措施中，又以研究設立「特定情景非銀流動性支持宏觀審慎工具」備受市場關注。

潘功勝稱，當債券等市場出現系統性壓力、正常流動性管道受阻，導致機構群體性面臨流動性危機並可能引發系統性風險時，央行將通過互換方式向非銀機構提供緊急流動性。

所謂「特定情境下非銀流動性支持宏觀審慎工具」，用大白話說，它並非用來救助單一特定陷入危機的金融機構，而是為了防止風險蔓延至整個金融系統的「防疫隔離措施」。

此工具主要針對證券公司、基金公司、保險公司等「非銀金融機構」。當這些機構在特定情境下出現集體流動性崩潰的連鎖反應時，央行將啟動特殊機制，以「資產互換（抵押）」的方式提供資金，協助機構補上緊急債務缺口，為市場及時止血。

台灣南華大學國際事務與企業學系教授孫國祥接受採訪時分析表示，該金融工具凸顯出中共央行面臨未來金融風險時，不得不承擔「最後兜底者」的危機感。「這反映了中共央行已經意識到，中國金融風險的傳導中心，正從傳統的銀行體系擴散到債市、資管、基金、券商及保險等非銀體系。」

然而，申請機構要使用這項「特效藥」並非沒有代價。潘功勝強調，該機制在設計上將綜合權衡「維護市場穩定」與「防範道德風險」。其中，「特定情景」意味著該機制絕非對非銀機構的常態化流動性供給；而「防範道德風險」則意味著申請機構平時必須滿足宏觀審慎監管要求，且操作時須提供高等級抵押品。

孫國祥認為，潘功勝明確劃定了使用資格與代價，「這不是無條件救市，而是央行準備建立一種類似最後流動性防線的機制。」

事實上，這一政策構想並非首次提出。潘功勝早在2025年金融街論壇年會上便已釋放訊號：人民銀行將在平衡市場穩定與道德風險的前提下，探索特定情境下向非銀機構提供流動性的機制安排。

孫國祥進一步分析，央行導入此工具的宏觀背景在於中國經濟目前內需偏弱、投資與房地產持續承壓，整體經濟正處於結構轉型的陣痛期。

在轉型過程中，近年非銀金融產品規模急遽擴張，其內部積累的流動性風險極易通過機構行為放大。以2022年末「理財產品集體贖回負回饋」及2025年第三季「債券基金集中縮短久期」為例，兩度引發市場恐慌，導致10年期國債殖利率大幅飆升逾20個基點（bp）。在債券市場中，20個基點的波動已堪稱一場「小海嘯」。

回顧2022年末的市場恐慌，理財公司當時面臨排山倒海的贖回壓力，迫使其必須優先拋售流動性最佳的資產，10年期國債隨之成為首要犧牲品。所有機構同時出現恐慌性拋售，導致國債殖利率短時間內暴漲，整個債市幾近癱瘓。

傳統上，央行僅負責向銀行體系注入流動性。但上述風波證實，理財公司與債券基金等非銀機構一旦爆發集體恐慌，其龐大的資金體量足以震垮整個國債市場。

孫國祥表示，「導入新的非銀支持工具，表明中共央行承認非銀機構已成為系統性金融穩定的核心節點。」「未來中國再次出現類似非銀機構集體踩踏的機率偏高，但演變成全面性金融危機的機率，仍低於局部市場的劇烈震盪。」

然而，有學者則質疑這種金融工具的有效性。美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田對大紀元表示，中共央行防範與化解系統性金融風險的實質能力正邊際遞減。

謝田解釋，西方的流動性支持工具依賴於央行、財政、監管與金融機構各自獨立的市場環境，資本自由流動；而中共體制下的財政與貨幣高度一體化，缺乏真正獨立的金融機構，流動性缺口實質上多通過行政手段與財政發錢（印鈔）來解決。

謝田警告：「當前中國金融體系的脆弱性與實體經濟的結構性衰退正接近臨界點。在這種體制下，頻繁動用此類工具的唯一實質風險，就是導致人民幣過度超發，進而稀釋老百姓的財富、加劇經濟衰退，甚至引發全面性的信用崩塌與經濟失速。」

責任編輯：林琮文