【大.纪.元;2011年11月10日讯】〈大.纪.元;记者朱稚清台湾台北报导〉意大利总理贝鲁斯科尼表示在紧缩方案通过后便会下台，但似乎无法安抚市场，欧洲独立清算所(LCH.Clearnet)宣布上调意大利债券交易保证金比率，加上媒体报导德国执政党准备建立退出欧元区的机制，市场再度进入恐慌，9日欧元贬值2.11%，创2010年八月来之最大单日贬值幅度。

富兰克林坦伯顿全球债券基金经理人麦可．哈森泰博认为，欧债问题国家未来仍有长远且艰辛的改革之路要走，不过至少已经踏出第一步，对希腊重整有所认知、建立防火墙并提供银行流动性，意大利不至于是第二个希腊，但欧债问题将持续使欧元承压。

法人：意大利仍具偿债能力

意大利十年期公债殖利率持续创新高，现在已来到7.25%(彭博资讯，11/9)，逼近希腊、爱尔兰与葡萄牙陷入危机前的水准，市场认为这样的高利率无法延续意大利的中长期偿债能力，也推升意大利五年期信用违约交换利差(CDS)创两年来之新高。目前意大利的负债高达1.6兆欧元，超过希腊、葡萄牙与爱尔兰的债务规模，意大利又是欧元区第三大经济体，市场担忧加剧。

哈森泰博认为，虽然意大利的负债高但却相当稳定，且该国已进行20年的财政改革，执行一些甚至连美国都还没有去面对的结构性财政津贴改革，并具备平衡基本财政收支的能力；另外，民间部门的资产负债表强劲，有较低的负债与颇高的家计财富，这些基本面都与希腊截然不同。现阶段虽然因市场对意大利的担忧，造成对其公债索取较高的债务风险溢酬，但在欧洲央行有能力扩充资产负债表释放流动性资金、以及承诺进场维持市场稳定下，评估可防堵意大利债务危机的发生。

很多人担心意大利的债务规模相当庞大，但意大利许多债务也像日本一样，多是国内投资人所持有，较不会出现外国债权人催债问题。而且现在市场对意大利的担忧，有一部分是一些对冲基金刻意营造，做为狙击以获利的对象。意大利的债务负担当然沉重，但若意大利政府积极实行撙节政策，预期能改善负债过高问题。

欧债危机未除前 欧元仍面临较大压力

欧元虽然十月出现一波较强的反弹走势，但欧洲央行于11月初降息一码，给欧元带来较大的冲击，一般来说，利差通常都是吸引资金流入的原因，通常也与两国之间的汇率走势有紧密的关连性，过去欧洲央行率先美国升息便是激励欧元今年能反弹至1.48元的原因之一。

但花旗集团表示，过去一年至一年半的时间，欧元汇价与德国、美国公债两年、五年与十年期平均利差走势极为接近，每当欧元汇率与利差走势出现分歧时，往往都是汇率趋就利差，自九月底至今德美利差持续收敛，先前欧元的涨势是逆势而为，预期今年底欧元可能回到1.33元。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人肯特．伯恩斯认为，欧债问题政治面的复杂度较高，短时间内难以完全解决，法国巴黎银行甚至预估欧洲央行为了因应欧洲经济成长趋缓与欧债议题，12月便会再降息一码，这将压抑欧元走势，所幸欧盟与国际组织正在努力解决问题，虽然在未来几个月只能看到缓步且崎岖的进展，市场也会相当波动，但欧债问题应不至于失控，造成系统性风险。