【大.纪.元;2011年11月24日讯】〈大.纪.元;记者朱稚清台湾台北报导〉欧债野火烧不停，随着德国10年期公债意外地认购不足，显示欧债危机正由边缘国家蔓延到核心欧洲，美欧股市纷纷应声倒地，美国S&P500指数连续走跌六日，更创10月7日以来最低水准。

新兴市场也遭受无妄之灾，今年迄今，MSCI新兴市场指数下跌23%，甚至落后MSCI世界指数的9%，显见深具基本面优势的新兴市场有被错杀的嫌疑。

摩根富林明投资研究部协理洪胤杰分析，目前最大的问题在于信心，欧债长达二年之久，投资人对于欧盟解决债务的决心越来越失去耐心。不过，洪胤杰预期，欧盟短期内可能被迫采取重大政策以稳定市场，届时对市场信心应会有所提振，跌深市场也将有反弹机会。

洪胤杰指出，仍旧维持强劲成长动能的新兴市场，可望在风险胃纳量提升之际，成为国际资金率先回补标的，根据历史经验，金融海啸后，新兴市场在2009年的反弹幅度高达74%，落后补涨相对有空间。

摩根富林明新金砖五国基金经理人何铭铨指出，在全球化的大架构下，成熟市场景气下滑，近期新兴国家PMI采购经理人指数也随成熟国家同步走低；面对全球金融危机，新兴市场经济成长率难免随成熟市场下滑，但内需消费将更能支撑新兴市场经济持续成长，预估今年仍有6%以上的水准。目前新兴市场占全球民间消费比重从2008年的26%增长至33%，超越美国的内需实力。

相较于欧美银行可能直接面临公债亏损威胁，新兴市场金融体质更为强健，何铭铨说明，亚洲银行业的资金来源以黏着度较高的存款为主；拉丁美洲的不良消费贷款比率约6.4%，远于低金融海啸的8.6%；欧非中东银行业的外债与杠杆比例也分别从2008年的20.5%及10.7%下滑至15.9%及9.4%。

从企业体质来看，何铭铨表示，虽然近期新兴市场债券信用利差走扬，但仍远于金融海啸时的水准，可见投资人已相当认同新兴企业体质更加强健。此外，目前新兴企业净债务占股东权益比重率从2007年的50%降至25%，显示新兴企业营运风险大幅下滑，抵抗景气放缓的能力大增，今明两年企业获利仍能维持二位数增长。

何铭铨指出，历经此波大幅修正后，目前MSCI新兴巿场指数12个月预估本益比约10.5倍，比2007年金融海啸前约12倍还低。