【大.纪.元;2015年12月15日讯】去年美国西德州原油（WTI）刚跌破80美元/桶时，许多经济学家庆幸长期高企的油价总算回档，这将有助于消费者荷包的节省和全球经济的复苏。

然而事实证明，这次的油价崩跌比较像是一个“零和游戏”，非产油国和消费者的受惠，被产油国财政支出和原油相关投资的下降给抵销了。多数经济学家已陆续下修2015年的GDP预测模型，承认油价下跌的GDP增加效果不到预期的0.5%。

现在油价崩跌至35美元/桶六年最低价，市场反而增加了更多的隐忧。首先，美国小型页岩油业者偿债面临危机，导致垃圾债市场溃堤，知名的垃圾债基金Third Avenue Focused Credit Fund暂停投资人赎回，债市危机有蔓延至股市之势。

其次，油国面临财政困境，全球主权基金第三季从市场撤资190亿美元，全球第四大的沙特主权基金今年来已从国际资产管理机构撤资700亿美元，原因是2015年财政赤字高达1,400亿美元。

这些油国资金原本可能投资国际股市、债市或汇市，撤资意味着市场资金失血，也意味着产油国的财政和消费支出将会下滑。

更重要的是，油价长期低迷将影响全球通胀情势。其中，日本最新的通胀为负0.1%，而欧元区通胀也仅达0.1%，也难怪在美国可能升息的同时，日本和欧元区仍然持续宽松货币。

就资本市场而言，美股近期走势已呈现与油价涨跌同步的诡异现象。显示投资人已如惊弓之鸟，担心油价下跌深不可测恐引爆更大的危机。

这场沙特与美国页岩油的战争何时结束？最近刚结束的石油输出国组织（OPEC）部长会议才刚上调产量上限，而美国2015年原油日产量仍达930万桶（2016年降至880万桶），库存也有4.859亿桶的水准，市场担心油价底部难测并非没有道理。

责任编辑：李玉