【大.纪.元;2015年05月16日讯】（大.纪.元;记者张东光编译报导）美元指数和公债价格近期出现大幅波动，越来越多的市场策略师担心，由于基本面和投资心理已开始转变，一旦资金面出现反转讯号，全球股市恐怕难逃剧烈波动的宿命。

CNBC新闻网报导，投资公司Merk Investments的投资长默克（Axel Merk）担心，这无关股市估值高低，我们首先看到汇市的波动，然后是债市的波动，此一外溢效应恐怕蔓延至股票市场。

由于美国经济数据相对欧元区疲弱，市场预期美联储（FED）可能延后升息，欧元兑美元在3月中旬触底创下12年最低价1.0457美元后，近期已回弹近9%。

五月，市场不安的卖压来自债市，德国10年债由4月底的0.05%低档急升59个基点，美国10年债的殖利率也创下去年12月以来水平。

分析师称，市场对通胀的预期改变，特别是油价的反弹，已使创低记录的公债殖利率出现庞大的获利回吐卖压。默克认为，FED货币政策的改变能引发股市大跌，此一投资心理转变的危险可能让股市卖压加剧，重蹈债市大跌的覆辙。

默克进一步解释道，近几年采用“动能交易”的操作模式经常奏效，这与基本面无关，因为只要别人都在买股，你跟着买就对了。这个操作模式的有效性也会有结束的一天。德国公债就是最典型的例子，当时市场都想着“如果欧洲央行（ECB）都在购债，买进有什么错呢？”

今年三月，欧洲央行为了刺激通胀和经济增长，启动了1万亿欧元的欧元区购债行动。理论上，这种量化宽松（QE）会迫使公债殖利率走低，但近几周德国公债的殖利率却因投资人意识到通胀情况改变而大幅上升，从此殖利率不再只跌不升。

比起美元和债市，标普500指数表现异常平稳，周四（14日）在美元回贬的背景下续创历史新高。交易网站EminiExchange的创办人克鲁戴尔（Anthony Crudele）认为，如果政府10年债和30年债的价格加速下跌，再配合美元开始走强，股市多头将被惊吓逃窜。

今年以来，由于欧洲和日本股市涨幅都超过10%，很多人已开始怀疑这个牛市是否走得太快太多了。

投资公司CFIC的投资主管图古德（Peter Toogood）认为，牛市仍可维持到6月，然后将面临“重新评估”的压力，股市走高的因素在于资金面，但美股已变得非常昂贵，他警告股市资金面总有反转的一天。

责任编辑：李玉