【大.纪.元;2025年12月15日讯】（大.纪.元;记者许莳、林燕台湾台北报导）中国房地产巨头万科一支20亿元（人民币，下同）的债券即将到期，万科日前为此举行会议并提出三份债务展期方案，但均未获得通过，其中一份预案的支持率甚至为零。在最后的5天宽限期内若无法突围，万科将面临债务违约。国际知名投行预测，万科恐将面临债务全面重组。

浦东发展银行12月13日公布了万科2022年度第四期中期票据（即“22万科MTN004”）2025年第一次持有人会议决议。资料显示，该笔债券本金兑付日为2025年12月15日，债券余额20亿元，年利率3%。据上述决议公布的信息，“22万科MTN004”的持有人或代理人总计有20家机构，这次有18家参加了会议。在这次会议上，债券持有人及代理人对万科提出的三份债务展期的议案进行了表决，但三份议案都未能获得通过。

其中，议案一为本金兑付时间展期12个月，调整后兑付时间为2026年12月15日，到期时偿付本期中期票据全部本金，延期期间不计复利。表决结果为16家反对、其余弃权，没有债券持有人及代理人同意该议案。

议案二要求展期前已经产生的利息正常兑付（即2025年12月15日兑付），并要求追加投资人可接受的增信措施，包括但不限于“深圳市地铁集团有限公司或投资人可接受的其他深圳国企提供的全额不可撤销连带责任担保或其他抵质押措施”。表决结果为7家同意（有效表决权数额占83.40%，未达到生效所要求的90%以上同意票）、11家反对（占16.05%），其余弃权。

议案三要求展期前已经产生的利息正常兑付，增信措施仅要求“本期债券展期须提供相对应的增信措施”。表决结果：仅1家同意（占18.95%）；16家反对（占76.70%），其他弃权。

据悉，到兑付日后，该笔债券若未能按期足额偿付债务融资工具本金或利息，万科还有5个工作日的宽限期。此前曾有市场消息称，万科方面曾透露，如果投资者不赞成其延长12月15日到期的在岸债券到期日的提议，该公司将使用2022年度第四期中期票据募集说明书中提及的5天宽限期，继续与投资者进行谈判。万科能不能在这5个工作日内对展期方案进行优化、修改并争取到90%以上同意票，尚有待观察。

万科15日宣布，打算在宽限期内，于18日早上10时召开第二次持有人会议，议程包括审议债券展期相关事项。召集人15日发送会议议案，持有人可在16日下午3时前提出补充议案，债权登记日为17日，表决截止日为12月22日早上10时。

据公开资讯，截至目前万科境内存续公司债和中票13支，余额为203.16亿元，除“22万科MTN004”“22万科MTN005”外，万科2026年4~7月有100亿元境内债到期。此外，万科旗下还有存续两支美元债，分别为VNKRLE 3.975 11/09/27和VNKRLE 3.5 11/12/29，余额分别为3亿美元和10亿美元。

国际评级机构惠誉今年12月初已将万科列入负面评级观察名单，称其面临流动性局面，或无充足的流动性在原定到期日偿付相关债券。惠誉分析，万科的可用现金从2025年6月末的690亿元降至2025年9月末的600亿元，其中大部分现金为预售监管现金存款。与此同时，其面临大量到期债务，包括近60亿元资本市场债务于2025年12月到期，另有约120亿元将于2026年到期。惠誉结论称，“我们认为，若无股东支持，万科可能无法偿还此等债务。”

知名跨国投行高盛则在近期的一份研究报告指出，自2022年以来，已有超过20家开发商的债务重组计划获得批准。截至2025年10月，估算的累计债务重组规模已超过1.2兆元。在缺乏更广泛资金支持、资产处置、再融资计划的情况下，万科很可能将不得不采取市场化方式进行全面债务重组。

此外，据彭博社12月12日报导称，万科在11月已失去中共政府支持，宣布爆雷是迟早的事。报告引述万科最大的国有股东深圳市地铁集团（简称深圳地铁）在11月2日发布的投资人公告指出，深圳地铁对未来给予万科的融资首次明确设定上限，同时还要求万科提供贷款抵押，包括对过去已经提取的28亿美元贷款提供抵押物。

万科是中国少数几家尚未违约的大型房地产开发商之一，过去一直依靠深圳地铁提供的资金支持。上述11月的公告意味着，万科的国有股东放弃了过去两年对万科的一贯支持和保底操作，彭博社说：“这一举动释放的（背后）信号是：国家层面的官员终于对万科失去耐心，并引发一系列连锁反应，最终迫使万科请求延长偿还部分债务的时间。”

彭博社说，他们采访了数十位了解万科情况的知情人士，受访者均要求匿名，因为他们无权公开发表评论。知情人士透露，中共监管机构无意出手救助万科，并已开始制定方案以控制可能出现的后续影响。跟恒大等巨头一样，拥有更强政商背景的万科过去一直被认为大到不能倒，但现在，业界普遍认为万科爆雷是迟早的事，而且很可能演变为中国史上规模最大的企业重组事件之一。

万科延长债券期限的计划重新引发外界对中国房地产行业困境的担忧，并导致公司美元债价格已较此前下跌逾2/3，一度跌至面值的20美分低位。该公司负债总额约为510亿美元。随着债券延期计划受阻，万科的部分债券价格已跌至历史新低。据估计，万科的债务重组规模高达3,643亿元，加上计息负债，可能远超恒大和碧桂园等同行的违约规模。

责任编辑：吕美琪