【大.纪.元;2025年05月23日讯】（英文大.纪.元;记者Kevin Stocklin报导／陈霆编译）许多经济学家预测，美国总统川普加征关税将推高进口成本，进而使通胀重燃。然而，最新数据显示，迄今为止物价上涨速度仍可控、相对温和。

美国4月的通胀率回落至2021年2月以来最低，一些分析人士认为，这可能只是暴风雨前的宁静。他们指出，供应链中断需要更多时间才会影响库存，进而以短缺与涨价等形式影响消费者。不过，也有观点认为，川普关税对通胀的影响有限，或者会被其它因素抵销。

耶鲁大学预算实验室（Yale Budget Lab）根据4月2日公布的关税进行分析，计算后认为这些关税将使全美物价上涨约2.3%，等同于每户家庭损失约3,800美元的购买力。

哈佛商学院（HBS）教授威利‧施赫（Willy Shih）在上月的关税圆桌会议上表示，目前的供应链状况与新冠（COVID-19，中共病毒）疫情初期相似。他指出，2020年3月疫情扩散时，货轮曾出现41次“空班”（即取消既定航次）；而今年4月，空班次数已增至80次。

他指出：“这代表目前的贸易中断程度甚至比疫情时期更为严重。当时的COVID疫情，也有一个重要的相似之处——贸易航线的变化与进口中断对消费者的影响不会立即显现，因为供应链的运作需要时间，真正的冲击会在更晚才浮现。”

不过，自4月以来，川普已与多国展开贸易谈判，其中包括5月12日与中国达成的一项暂时减免对等关税的协议。此外，部分经济学家认为，即使部分关税仍将持续，其它因素也可能削弱甚至抵销其对通胀的影响。

Bankrate金融分析师史蒂芬‧凯兹（Stephen Kates）对《大.纪.元;时报》表示：“经济正逐步降温，这对劳动市场与通胀率均造成影响。工资增长正在放缓，食品与汽油价格持续下跌，而住房成本的上升趋势也趋于平缓。”

不过，凯兹预测，物价在近期将开始上升。根据达拉斯与费城联邦储备银行的调查，许多企业计划自5月或6月起调高商品价格。

他表示：“我预期未来一年通胀最高可达到3%至4%。虽然这仍低于2022年的峰值，但对于长期饱受通胀之苦的消费者而言，仍是一项挑战。”

他补充说，与三年前相比，消费者对价格上涨的容忍度已显著下降，这将迫使企业承担至少部分关税所带来的额外成本。

5月17日，川普对全美最大零售商沃尔玛（Walmart）施压，要求其不要调涨受关税影响商品的价格。此前，沃尔玛刚宣布将自5月下旬起调整这类商品售价。

川普在平台“真相社交”（Truth Social）上写道：“沃尔玛与中国应该如俗话所说，‘吞下关税’（EAT THE TARIFFS），而不是向我们的顾客们收取任何费用。我会盯着你们的，顾客们也会！”

汉克指出，历史经验来看，全球多数高通胀（即年增率超过4%）的情况，几乎都发生在货币供应大幅增加之后。

就美国而言，自2022年夏季以来，货币供应基本持平，其增速亦低于美联储所设的2%通胀目标。他预测，目前美国货币供应的增速“疲弱”，通胀率在2025年将回落至2%，甚至可能低于该目标。

关税的实际影响，还取决于美国对进口的依赖程度——而这一程度可能远低于一般人的想像。

根据旧金山联邦储备银行分析师巴特‧霍宾（Bart Hobijn）与费尔南达‧内奇奥（Fernanda Nechio）于5月19日发布的报告，2024年进口额仅占美国GDP的约14%。

尽管消费者经常看到“中国制”或“墨西哥制”的产品标签，但该报告指出，美国“仍是一个相对封闭的经济体”。事实上，在美国销售的绝大多数商品与服务，都是在本土生产的。

其中一项原因是：即使标示为外国制造的产品，其零售价格中也包含大量美国本土的附加价值，例如国内运输、批发与零售成本，以及相关其它费用等。就连外部价值比例较高的服装商品，平均而言，其零售价格中也有约70%来自美国本土。

根据该报告，消费性产品的零售价格中，约有9%来自进口成分；而企业采购的产品，其进口占比则显著较高，约为38%。

因此，若对所有进口商品一律征收25%的关税，对投资性商品（investment goods，即企业用于生产或营运的资本财，如机械设备、工业工具等）价格的影响将远大于消费品。预估投资性商品的价格将上涨约9.5%，而消费品仅上涨约2.2%。

面对通胀走势尚不明朗，美联储目前对是否调整利率采取观望立场。

美联储副主席菲利普‧杰弗逊（Philip Jefferson）5月14日在纽约举行的美联储理事会会议上表示，央行在考量升息或降息时，正面临高度不确定性。

他指出，服务业通胀已趋于停滞，住房相关服务价格甚至出现下滑，显示通缩的可能性；但另一方面，截至目前，今年除了食品与能源之外的商品通货膨胀则略有增加。

杰弗逊指出，关税是否会对通胀产生持续性上行压力，取决于贸易政策的具体实施方式、对消费价格的传导程度、供应链的反应，以及整体经济表现。

他表示：“目前短期通胀预期，在调查与市场两种指标中皆有所上升；但值得注意的是，多数长期通胀预期仍大致保持稳定。”

他补充，尽管外界将焦点多放在川普的贸易政策上，美联储同时也在评估其它影响经济的政策因素，包括移民政策、监管松绑，与预算程序等。

在回顾4月的通胀数据时，杰弗逊指出，个人消费支出（PCE）通胀率已从2022年年中高于7%的峰值明显回落。

他表示，4月的核心PCE通胀（不包括波动性较大的能源与食品价格）为2.6%，略高于3月的年化2.3%，但仍低于2024年同期水平。

另一方面，凯兹指出：“美联储计划在接下来几个月内，维持联邦基金利率在4.25%至4.5%的区间内运行，并预期最快将于9月启动首次降息。”

凯兹表示，若川普能成功协商降低关税壁垒，并且国会在本年度预算中削减支出、缩减赤字，这将大大有助于使通胀率降至美联储设定的2%目标以下。

不过，汉克则认为，若要真正控制通胀，“川普与共和党应如里根总统当年所坚持的那样，要求国会与美联储奉行‘稳定货币’政策。要做到这一点，唯一的方式就是拥抱货币数量论（Quantity Theory of Money），该理论指出，一国的整体物价水准与货币流通量之间具有直接的正比关系。”

原文“Tariffs Haven’t Yet Triggered Inflation, and Economists Are at Odds as to What’s Next”刊于《英文大.纪.元;时报》

责任编辑：叶紫微#