【大.纪.元;2025年08月22日讯】（英文大.纪.元;专栏作家Milton Ezrati撰文／信宇编译）中国各个类型的企业，包括私营企业、国有企业和政府机构等，对外投资急剧下降。诚然，来自中国的数据相当粗略，由此得出的任何结论充其量也只是管中窥豹。

尽管如此，根据现有信息至少可以得出三个结论。首先，北京需要利用此前流向海外的国内资源来应对房地产危机及其相关的经济和金融问题的影响。

其次，北京和国有企业曾经投入巨额资金的“一带一路”倡议（the Belt and Road Initiative，简称BRI）项目如今遇到问题，引发了中共当局的担忧。

第三，也是最具推测性的一点是，这些趋势压倒了反向的趋势，因为中国私人投资者正在寻求各种途径，将资产转移出境。

即使不考虑其背后的含义，单看中国的对外投资总额也足以令人震惊。根据总部位于华盛顿特区的美国企业研究所（American Enterprise Institute，简称AEI）德里克‧史剑道（Derek Scissors）编制的《中国全球投资追踪》（China Global Investment Tracker，简称CGIT），中国各个类型的投资，包括来自私营企业、国有企业和政府机构的投资，在2017年达到峰值，相当于1,751亿美元。在此之后的两年里，海外资金流动缩减了约45%。在新冠疫情全球肆虐的2020年，资金流动再次下降，这在情理之中。疫情过后，2021年经济开始复苏，投资总额回升了约16%。

2021年的增长或许反映出，在北京“新冠清零”（zero-COVID）强制封锁和隔离措施的冲击之下，中国经济努力寻求振兴的机遇。然而在2022年，海外资金流动再次出现下降趋势，并持续到今年上半年，平均投资资金流出约440亿美元，比2017年的峰值下降了约75%。

诚然，《中国全球投资追踪》的数据与中国商务部提供的数据略有不同，然而两者均显示中国对外投资下降的趋势。如果说美国总统唐纳德‧川普（特朗普）的关税措施和威胁带来的不确定性令2025年的下降幅度有所夸大，那么可以肯定的一点是，下降的趋势毋庸置疑，尤其是与2017年之前此类投资的大幅增长相比。

虽然这些投资流的减少与中国整体经济和金融困境之间并没有明确的联系，但是很难否认其中存在某种联系。中国几家大型房地产开发商的倒闭以及随后的抵押贷款违约，无疑导致中国金融体系（包括私营和国有银行机构）资金匮乏，包括投资海外的必要资金。

随后中国经济活动的不足只能归咎于此类资金的可获得性。资金流的减少确实清晰地表明了中国经济和金融所面临的挑战，其严峻程度足以令众多中国家庭和私营企业由于对经济前景信心下降而萌生将资金转移到海外的冲动。

另外，海外投资的下降似乎也反映出北京需要资金来刺激国内经济活动。值得注意的是，中共规划部门在2023年和2024年在中国的科技产业加大投入力度，必然导致数十亿美元的资金被转移，无法再满足北京利用海外投资提升全球影响力的野心。关于中国国内资金需求的数据并不完整，但是估计用于此类科技建设的资金接近1,000亿美元，仅对人工智能这一领域的初创企业的投入就高达80亿美元。

与此同时，北京曾经引以为豪的“一带一路”倡议（BRI）遭遇了现有和潜在合作伙伴的抵制，这或许足以令政府和国有企业向该海外倡议的资金流入放慢速度。在本专栏发表的拙文《巴基斯坦是中国“一带一路”煤矿里的金丝雀吗？》（Is Pakistan the Canary in China’s BRI Coal Mine?，03/03/2025）就专门探讨了这个问题。

2023年和2024年，为了应对合作伙伴的抵制，中共党魁习*近*平试图通过“一带一路”倡议对外投入更多资金，尤其是向受援国提供贷款。然而，海外资金流入的持续下降表明，这种努力很可能也已逐渐消退。

这些投资流动状况，或者更确切地说是相对缺乏投资流动的状况，并不能明确说明中国国内经济困境的严重程度，或者合作伙伴对“一带一路”倡议的抵制。尽管如此，这些现象确实证实了本专栏中经常提到的中共其它经济和金融困境的迹象。退一步讲，它们至少提醒人们中国经济存在的这些严重的问题，因此值得关注。

作者简介：

米尔顿‧埃兹拉蒂（Milton Ezrati）是纽约州立大学（The State University of New York，简称SUNY）布法罗分校人力资本研究中心主办的《国家利益》（The National Interest）杂志的特约编辑，亦是总部位于纽约的知名传播公司Vested的首席经济学家。在入职Vested之前，他曾担任Lord, Abbett & Co.等公司的首席市场策略师和经济学家。他还经常为总部位于纽约的《城市杂志》（City Journal）撰写文章，并定期为《福布斯》（Forbes）撰写博客。他的最新著作是《即将到来的三十年：未来三十年的全球化、人口统计学和我们的生活方式》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live, 2014）。

原文： What Might China’s Changing Investment Patterns Mean? 刊登于英文《大.纪.元;时报》。

本文仅代表作者本人观点，并不一定反映《大.纪.元;时报》立场。

责任编辑：高静#