【大.纪.元;2026年05月07日讯】（大.纪.元;记者任义综合报导）各界预计凯文‧沃什（Kevin Warsh）将顺利接任美联储（Fed）主席，虽然在利率投票权方面仍有变数，但华尔街更关注未来的改革，特别是缩减资产负债表（缩表）等行动，都会对金融市场产生重大影响。

根据5月6日公布的ADP全美就业报告，美国4月私人部门就业人数增加10.9万人，显著高于市场预期的9.9万人，并创下自去年1月以来15个月的新高。相较于3月下修后的6.1万人，4月就业成长明显提速，也是私人部门就业连续第十个月录得增长。

美联储的利率政策调整基于就业和通货膨胀的变化。由于通货膨胀压力持续且劳动力市场具备韧性，美联储上周虽然再度维持利率不变，但内部对于未来利率变动的措辞出现分歧。

预计本月稍晚将获参议院确认出任美联储主席的沃什，将面临更多挑战。《巴伦周刊》（Barron's）5月6日发布文章认为，沃什或许比投资人想像的拥有更多选择。若他选择以“按兵不动”作为上任初期的核心策略，不仅有机会稳住Fed内部分歧，也可能为年底政策转向与更大规模改革预留空间。

文章认为，沃什可争取时间推行他长期以来一直倡导的美联储其它改革措施。其中包括缩减美联储资产负债表，并降低美联储官员对经济报告的依赖程度。沃什一直是美联储决策过程最尖锐的批评者之一，他认为政策委员会对每一份新的经济报告都反应过于机械，导致政策前后矛盾。

据公开数据显示，在2006年，美联储资产负债表规模约8,000亿美元。在全球金融危机和疫情期间，美联储连续多轮购债，使资产负债表规模一度接近9万亿美元，之后美联储开始逐步减持部分债券。

根据最新的官方数据，目前美联储资产负债表的总资产规模约为6.7万亿美元。其中，主要包括持有美国国债规模约为4.4万亿美元，持有机构抵押贷款支持证券（MBS）规模约为2万亿美元。

业界分析，华尔街关注沃什的改革目标，即将美联储资产负债表规模应控制在3万亿美元左右，而不是目前的水平。当这些债券到期，财政部或机构会将资金偿还给美联储，美联储不再把这笔钱拿去买新的债券，而是直接将其销账。美联储也可以直接在市场上卖掉还没到期的债券。这些操作都会对金融市场产生重大影响。沃什主张将缩减资产负债表和降低利率并行，这种“一收一放”的政策在历史上极少出现。因为抛售债券或让其到期而不进行补充，往往会推高长期利率。

但《巴伦周刊》的文章表示，缩减资产负债表和降低利率听起来似乎自相矛盾，这两项措施可以协同作用。缩减持有的债券将推升长期利率，而下调短端政策利率则可缓和对实体经济的冲击，两者可形成政策平衡。只要沃什选择耐心布局，他的政策操作空间，可能比当前市场共识想像得更大。

亦有部分华尔街人士认为，能源价格持续攀升、通货膨胀风险仍高，加上鲍威尔卸任主席后仍将续任Fed理事，可能限制沃什部分改革空间。

鲍威尔此前在4月29日的记者会上表示，将于5月15日主席任期届满后继续担任理事。

时政分析人士夏言认为，没有“理事”身份的沃什，也就失去成为联邦公开市场委员会（FOMC）主席的资格。他甚至没有主持议息会议的资格，无法参与投票，也无法正式领导货币政策的制定。

淡水泉（香港）投资公司总裁兼首席经济学家陶冬5月6日撰文分析，沃什的背景和过往观点都很不错，但鲍威尔的决定，意味着目前白宫在美联储的代理人史蒂芬‧米兰（Stephen Miran）必须辞职，为沃什让出理事位置（假定正在最高法院上诉的理事库克不主动辞职）。此举可能影响到美联储未来决策，因为委员会中多数成员，持有与鲍威尔类似的温和偏鹰立场。

4月29日，美联储决定将基准联邦基金利率维持在3.50%—3.75%的区间不变。美联储7名理事之一的米兰投了反对票，他支持降息25个基点。

责任编辑：李仁真#