【大.纪.元;11月8日讯】（大.纪.元;记者刘宗琪报道）中国建设银行股份有限公司（以下简称建行）,于１０月２７日正式在香港挂牌交易，成为香港股市的新焦点，但是由于建行早先对发行价格坚持以偏高的2.35港元定出，结果导致上市后的首日及次日表现不如人意。

首日建行个股的交易量大的令人吃惊，全日成交金额达到85.8亿港元，超过当日上海证券交易所所有股票的总成交金额（82.32亿元人民币）。由于当天建行的上市保荐人摩根士丹利于盘中进行强力护盘，建行全日只有两个成交价格：2.35港元和2.375港元，勉强保住了上市首日未跌的面子。

挂牌次日，建行的交易量还是不小，估计卖压仍然十分庞大，全日个股成交达50亿港元，沽售的压力令撑盘者撑得非常辛苦，建行股价最终勉力收市在平盘水位，但全日的成交价多在平盘以下游走，尾盘保荐人作价的痕迹十分明显。合计上市交易的首两日成交股数共计57亿5千万股，就占了建行本次全球新股发行股数260亿股的20%以上。若不是保荐人在新股上市之初，有稳定股价的职责，建行股价的走势，将难以逆料。

有分析人士认为，建行没有跌破招股价是保荐人在发挥作用，一旦市场对该股的关注有所减弱，或保荐人买盘的支撑力量稍减弱，建行股价就可能下跌。同时，由于担心全球禽流感以及全球通货膨胀的压力，投资机构有可能从香港股市撤退，一般建行的投资者也可能因此成为受害者。另外，香港交易所已批准投资者从自上市日日起即可卖空建行股票，也给其股价带来了沽空压力。

事实上，此次认购建行的散户，在短线操作上已没有任何获利空间。以认购一手建行股票的投资者为例，申购手续费加上经纪佣金已经超过100港元，这还未包括印花税、交易所费用和证监会收费。粗略计算，建行股价要上涨至2.45港元，散户才有获利的可能。而以“孖展”(Margin)借贷去认购的投资者成本更高，建行股价至少要上涨至2.5港元以上才能保本赚钱。

为了让建行在海外上市，中共中央之前先拿纳税人高达4600亿元人民币的资金，对建行进行注资，以便打造一个不错的“壳”，好通过上市审核。然而，这种被刻意打扮过的财务报表，一段时间之后，能否持续“保鲜”，必然是一大考验。

摩根士丹利和高盛同时发布报告，指建行个人住房按揭贷款、车贷和新企业客户等领域的不良贷款比率有上升的趋势。而建行主承销商之一的中金公司，在最新的一份报告中指出，建行面临的最大风险是不良贷款比率上升和内部欺诈问题。普华永道一位合伙人也指出，不良贷款对建行而言只是一个表面问题，垄断体制下形成的“内部控制”管理机制的缺乏才是核心。

接下来的几个交易日里，除了将继续考验保荐人摩根士丹利的撑盘能力之外，长期而言，中国银行业究竟能否经由上市真正走上发展的正轨，才是广大投资人将关心的最大问题。(注﹕建行股价在第二个上市交易周内﹐价格维持2.325港元到2.35港元之间﹐成交数量仅首二日的十分之一左右。)

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