【大.纪.元;9月4日讯】亚洲时报黄咏锶09月04日报导﹐围绕人民币应否升值的近期热门话题，与人民币有着紧密关系的港元应否重新检视与美元的联系汇率，也引起讨论，但学者认为还是稳定重要。

香港经济持续放缓是不争的事实，香港特区政府最近将综合消费物价指数的预测增减率调低至负3%，而2003年本地生产总值平减物价指数的预测增减率则下调至负4%。香港的通缩已经持续了56个月，究竟香港政府一直在解决这个连新任财政司司长都认为难以解决的问题的时候，回避汇率问题，能否对症下药？

新任财政司司长唐英年对香港经济持 “审慎乐观” 的态度，上任后首份报告中更把全年本地生产总值的预测调高至2%，但其实香港特区政府在8月29日公布的《2003年半年经济报告》及2003年第二季本地生产总值初步数字中显示，2003年第二季的本地生产总值与上季度比较下跌3.7%。本地消费开支方面，私人消费开支与一年前同季比较亦下跌2.2%。香港政府经济顾问邓广尧多次表示在今个经济报告中的多个数字的下跌都是反映非典型肺炎为香港经济所带来的影响。

国际货币基金组织(IMF)在今年4月曾发表过一份研究报告，当中对香港长期通缩的情况作出结论。报告指出联系汇率制度在香港通缩成因中占5%。这项由麻省理工经济研究员谢莱肯斯(Philip Schellekens) 所撰写的报告指出，联系汇率令香港无法通过汇价变动对周期性震荡 (cyclical shocks) 作出调整，内部价格因而必须下调，故此型成通缩。

由于香港不停面对着结构性改变，物价资产以及汇率都理应受到影响。然而因为联系汇率的存在，所有改变都要由物价资产等反映。在过去6年，香港受到亚洲金融风暴影响后，经济一蹶不振，但因着联系汇率的关系，香港的经济衰退全都反映在物价工资以及楼价上，因而做成严重通缩。

在长期严重通缩的背景下，不时有论者倡议将港元与美元联系汇率脱?，让港元大幅度贬值。

香港大学经济金融学院助理教授陈永豪持异议，他表示即使联系汇率与通缩有着如此紧密的关系，也不能将联系汇率脱轨，原因是要保持投资者对市场的信心。

“通缩是一个很复杂的问题。如果将联系汇率脱轨，市民不能理性地计算港币究竟价值多少，然后市场就会受着不明朗因素影响，可能会作恐慌性抛售。”陈永豪再一次强调，市民对金融市场的信心是最重要的。”假如没有一个方法令市民对港元有信心，联系汇率是不可以放弃的。”

另一方面，香港城市大学经济及金融系教授关荫强表示将港元与美元的联系汇率脱轨会令港币大贬值，虽然是可以作为解决香港长期通缩的问题的一个简单的办法，然而这个方法却不是完全可行。”香港以这么开放以及小型的经济，而且资金又可以自由出入，除联系汇率外并没有更好的方法。即使没有联系汇率也不可以让港元自由浮动，如果怎样也要干预，那么与美元等同会更好。”

其实，换一个层面来看，如果任港元自由浮动的话，香港的财金体系架构却绝对不能令投资者对港元有信心，因为金融管理局这个担任”香港央行”角色的机构，自93年成立以来，一直从属于财政司司长之下；金管局总裁的任命及摆免权都没有明确指引，却掌握在财政司司长手中，这个制度其实是存在不少漏动。因为在长期通缩以及财赤严重的情况下，不能排除财政司司长为灭财赤而要求金管局多印钞票这等饮鸩止渴行为的隐忧。

另外，香港政府作为最多外币资产的持有者，假如取消联系汇率，港币便会贬值。港府可以因而赚大钱，消灭财赤的目标亦可以达到。 陈永豪认为严格来说财政司司长是有这个权力将联系汇率脱轨，不过这样做政府牺牲太大，港府的名誉以及诚信会尽失，故此即使法律上就是可行，亦不会冒如此风险。

这样，通缩这个死结就只好留待时间去作一个”自然解决”
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