【大.纪.元;2014年02月12日讯】（大.纪.元;记者秦雨霏编译报导）法国兴业银行经济学家姚伟说，中共决策者意识到受信贷驱动的经济增长是不可持续的。为了弥补这一点，他们在努力收缩信贷泡沫。但是如果政策反应误判的话，政府设计一个去杠杆化的努力可能导致中国经济硬着陆。

《商业内幕》引述姚伟说，在这种情况下，年度增长可能崩溃到仅仅2%，在硬着陆当年，全球增长被削减幅度最高可能达到1.5%。

去年，外界曾经预计，北京政府投资不足或房地产市场大幅调整可能触发一场危机。现在，姚伟预计，危机可能由收紧流动性状况，打击影子银行，和加强限制地方政府借贷等措施引发。

姚伟描述中国危机将如何展开：两个其他事件可能触发中国的硬着陆。首先，2008年的经历显示，中国容易受到贸易冲击。在雷曼危机之后，出口大幅收缩，在危机发生两个季度之内，损失将近5000万农民工就业。

第二，更可能的是，如果一个好意的去杠杆化举措失控，一个硬着陆可能被触发。官员显然想要减少杠杆；第一个迹象就是2013年六月份的一个严重流动性紧缩，它部分是由决策者设计的。利率自从去年夏天已经下降，但是流动性仍然紧缩。信贷增长已经稳步放缓，特别是在影子银行系统。

姚伟说，预计当局将进一步减少杠杆。特别是，我们认为银行监管机构将进一步对影子银行活动收紧监管，包括理财产品和小银行用来掩盖企业贷款的银行间交易。

中国债务市场一直受到“央行有资源，有控制，有意愿站在所有正式和影子银行系统债务背后”这个信念的支撑。虽然人们一直对企业债券，信托产品和银行理财产品存在担忧，但是还从未发生过违约。投资者一直被保护免于损失。但是为了证明它对去杠杆化是严肃的，中央政府将不得不允许违约。预计一些金融产品将在2014年首次发生违约。

（责任编辑：孙芸）