【大.纪.元;6月20日讯】金融时报专栏作家马丁．沃夫（Martin Wolf）周三(19日)指出，尽管美股近来持续走低，但许多证据显示，目前美股价格仍然被高估。他还指出，九○年代创造的股市泡沫还要很长一段时间才能回复正常。

尽管有多项指标显示美国经济基本面已逐渐摆脱去年衰退的阴影，但近来美股却反基本面而行，持续向下探底。连美国财长欧尼尔上周都大叹美股近来跌得莫名其妙。

但马丁沃夫周三在金融时报专栏中指出，从许多证据看来，真正令人惊讶的不是近来美股下跌的走势，而是他们至今的价位仍然过分被高估。

此外，报导指出，假设目前美国长期经济成长率为三％到三．五％，股票实质报酬率约为五％到五．五％。若扣除一％的管理和交易费用，实质报酬率将为四％到四．五％。依照目前美国无风险债券三％的实质利率计算，预期股票溢价应为一％到一．五％之间。

然而，根据英国伦敦政经学院经济学家所做的分析，全球股票预期溢价大约为四％。而如果要达到七％实质报酬率标准，股市收益率就必须在三．五％到四％之间，而美股目前的收益率大约是二％。这又再度显示，美股严重被高估的情况。(工商时报编译)(http://www.dajiyuan.com)