【大紀元8月29日報導】（中央社台北29日電）「華爾街日報」（WSJ）報導指出，對經驗老到的投資人來說，上週美股盤勢劇烈震盪，再度喚起困擾金融市場的記憶：道德危機（moral hazard）。

在投資人試圖押注聯邦準備理事會（Fed）會否再度干預，支撐金融市場之際，股市先大漲後重挫，隨後再強彈。

經濟學家有時將此類市場行為稱為道德危機，也就是指市場無論陷入何種麻煩，都期望政府出手解救下的高風險投資。

這是2008年雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings Inc.）宣布破產，政府隨即馳援其他數家銀行後的一大問題，因為這營造出這些業者大到不能倒，其主管和債券持有人即使犯錯也能受保護的想法。

如今期望政府干預的投資人再度冒險，重獲信心的銀行業也對加強法規之舉加以反彈。

前聯準會主席葛林斯潘（Alan Greenspan）受訪時直言，政府干預有形成道德危機之虞。

葛林斯潘說：「噢，我是這麼認為的。」儘管婉拒對當前貨幣政策發表意見，葛林斯潘仍舊把「大到不能倒」拿來做為例子，他指出，政府作為產生意想不到的後果，這點勢所難免。

葛林斯潘表示，他擔任聯準會主席時「參與的每項行動幾乎都有預期不到的後果」。葛林斯潘1998年以降息手段遏阻債市危機，之後被責難扮演助長1990年代末期股市泡沫的推手。

葛林斯潘說：「假使預料到意想不到的後果將發生，我們也許會改變這項政策。」但他也同時表示，根本不可能預測政府行動的一切後果。

被詢及是否有對任何決策感到後悔時，葛林斯潘答道，決策人士只要有八成時間做對事就算幸運，他說：「央行總裁不會對結果不如預期理想的選擇感到焦慮，他們只會盡其所能戮力向前。」

這正是現任聯準會主席柏南奇（Ben Bernanke）面臨的困境之一。

由於投資人預期柏南奇將在26日懷俄明州傑克森霍爾（Jackson Hole）演說中宣布某種貨幣刺激方案，上週頭3個交易日道瓊工業指數一舉飆漲503點，上週四卻因投資人擔心柏南奇不會出招而重挫171點。

道指上週五收漲134.72點，主要因素在於投資人樂觀看待聯準會將9月例會會期延長為兩天，是決策人士準備討論某種振興措施的訊號。

金融股和依賴短期經濟表現的個股受影響程度最高，部分漲跌幅百分比達雙位數，隨後走勢再反轉。

巴爾的摩投資管理機構普信集團（T. Rowe Price）美股交易部主管布魯克斯（Andy Brooks）表示：「短線炒手湧向將受益於傑克森霍爾聯準會會議短期性宣布的標的。」

央行總裁在面臨衰退時，不會將道德危機的風險視為無為而治的理由，但他們卻清楚，降息、挹注金融體系資金，或紓困問題銀行等行動，不但可能會產生不希望得到的市場波動，更會讓部分保守的投資人將資金撤出似乎受到驚嚇的市場，留給愛冒險的玩家去發揮。

堪薩斯市美國世紀投資（American Century Investments）資深資產配置投資組合經理人魏斯（Richard Weiss）表示，聯準會防止衰退發生的廣泛承諾，是他持續投資所謂成長型股票的原因之一，這些股票受益於穩定的經濟成長。

魏斯說：「聯準會的職責之一，就是不惜一切代價避免衰退，我們有充分理由相信他們將動用所有工具達成目的。」

不過聯準會也有可能用盡彈藥，無法防止極力避免的事件發生。

加州First Quadrant LP操盤手皮特斯（Edgar Peters）表示，「市場期待的事情，恐怕超出柏南奇的能力範圍」，而且他們也深恐聯準會無法防阻衰退。

聯準會部分官員也對道德危機感到憂心。聯準會本月決議維持趨近於零的利率兩年時，達拉斯聯邦準備銀行總裁費雪（Richard Fisher）便持反對意見。

費雪認為此舉太像在護盤，費雪17日發表演說時表示：「我長久以來深信，聯準會絕不應制定如此不對稱的政策，以保護股市交易商和投資人。」

道德危機在歐洲可能是更大的議題。信評機構表示，歐洲銀行債依存於政府將保護銀行業不受公債違約衝擊的概念。

在美國，聯邦利率目標長年處於極低水平，已創造出部分投資人恐懼的債市泡沫，價格不斷推高，尤以提供較高殖利率的誘人垃圾債為甚。

在力阻日圓兌美元匯價過高之際，日本已深陷道德危機中。日本上週反常地宣布提供1000億美元信用機制，運用美元協助其出口商收購海外資產與原物料。

在波克夏哈薩威公司（Berkshire Hathaway Inc. US-BRK/A）今年年會上，執行長巴菲特（Warren Buffett）表示不應以毫無罰則的條件，解救大到不能倒的企業。

巴菲特說：「任何為社會起見，而需要社會介入紓困的機構，都應具備制度，讓執行長及其眷屬身無分文。」

巧合的是，巴菲特隨後同意向其中一家接受紓困的銀行─美國銀行（Bank of America Corp. US-BAC）注資50億美元。（譯者：中央社尹俊傑）