【大.纪.元;2014年05月31日讯】5月30日，华尔街中文网发表题为“ 开发商和政府谁先扛不住？”一文分析，在当前中国房市普遍降温下的大背景下，无论是等房降价的买家，还是希望需求反弹的开发商，或是担心经济增长的政府，谁会第一个投降，很大程度上将凸显出中国如何对付这个“疑似严重泡沫”。

文章引述，中国房产信息集团研究主管洪德生说，现在中国的房地产市场陷入了僵持。开发商们押注一旦政府屈从于增速压力，市场将很快触底反弹。今年前四个月，房地产销售额累计下跌了10%。

文章分析，买家率先投降的可能性最低。因为许多人都决定先静观其变。不过，房价至今没有降下来，因为开发商们仍紧紧抓着囤积的库存不愿放手。许多开发商或许能经受住短期下跌幸存下来，但需要仰仗政府放松流动性，才能再度将房价抬上去。

与过去相比，政策制定者不推出扶持政策的决心似乎更为坚定。不过，他们也受到了地产行业的绑架。摩根大通说，这个行业为中国GDP增速所做的贡献达到15.1%。

影响市场的其他两大因素

文章表示，影响市场的其他两大因素，一是反腐运动，二是投资者除了国内房地产外还有其他新选项。

香港、大陆都有分支的大型地产中介中原地产创始人施永青说，政府官员和相关人士过去曾经占到了买家的30%；这些人现在不敢再添置房产了，害怕吸引注意。另外一股强大的购买力是着眼短线受益的投资者。而随着市场放缓，最近几个月这些投资者也销声匿迹了。

已拥有多套房产的中国富人目前正忙着把资金转到海外。根据仲量联行的数据，今年第一季度，中国对海外住宅开发项目的投资同比增长80%。

房企：过去十年每次都是政府先“投降”

高库存显示开发商的运营资本面临压力。有些杠杆率较高的开发商已经无法再捂盘太长时间了。专注海外地产市场的承明资产管理董事长、原复地集团首席财务官王哲说，通常而言，市场滑坡开始之后大约六个月到一年，开发商的现金流就会有麻烦。今年虽然它们财务状况还可以，但估计撑不过9月份。到时候甩卖将全面展开，从小开发商开始，大的也会跟进。

一个很大的未知数是，当这一幕发生时，政府是否会改变立场。房地产滑坡会引起政策制定者的很大担忧，原因有二。其一，房地产市场是中国经济增长的重要引擎。其二，土地出让收入最高占到了地方政府预算收入的60%。房地产销售放缓意味着开发商没有什么钱向地方政府买地了，有损地方政府提振经济的能力。

某国有房地产开发企业的首席执行官说，过去十年，每次都是政府先“投降”。在2012年库存触及高位之后，政府降低了利率并且增加了货币供应。该高管评论说，越是这样，最后崩盘看起来就越发不可避免。

（责任编辑：高静）