【大.纪.元;2026年07月24日讯】（大.纪.元;记者赵彬报导）近期中东局势升温带动避险资金流向美元，日圆持续走贬，7月23日晚一度跌至1美元兑163.99日圆，逼近164关口，创1986年12月以来新低。尽管日本政府连日警告不排除采取干预措施，但市场普遍认为，在美日利差扩大及美元走强支撑下，口头警告难以扭转跌势，而弱势日圆对日本经济也已逐渐由利转弊。

随着中东局势持续紧张，避险资金加速流向美元。7月23日晚，日圆汇率一度跌至1美元兑163.99日圆，逼近164关口，创1986年12月以来新低。市场人士表示，“贬值速度比预期快得多，165日圆也已进入视野。”

日本财务大臣片山皋月周五（24日）对媒体再次强调，“必要时将果断采取行动。”这是片山连续三天暗示“必要时坚决地实施强有力行动”。但市场普遍认为，在美日利差扩大及“有事美元买盘”局面下，单靠口头干预难以扭转日圆跌势。

为何日圆会贬值到这种程度？除了市场普遍指出的日美利差之外，日本国际货币研究所的桥本将司在日本TBS电视台受访时指出，“日本国际竞争力的下降已成为长期日圆贬值的要因”。

据悉，1986年日本贸易顺差超过13万亿日圆，是当时全球最大的贸易顺差国。然而到了2025年，日本却出现接近3万亿日圆的“贸易赤字”。

上世纪80、90年代，日本制造业主要依靠“国内生产、海外出口”模式，日圆贬值有助于日本商品的出口竞争力，同时企业盈利带动日本国内的设备投资和提升劳动力薪酬。然而，泡沫经济破裂后，随着全球化发展，日本的汽车、电子及钢铁等大型企业已将不少产能转移至海外，导致日本国内产业逐渐空心化，日本截至2025财年已连续5个财年出现贸易赤字。

另一方面，能源、铁矿砂及粮食等大宗商品方面，日本高度依赖进口，弱势日圆进一步推高进口成本。

桥本表示，“日本制造业竞争力下滑，使全球市场对日本产品的需求减弱，也降低了市场对日圆的需求，成为日圆长期走弱的重要原因。”

这也意味着，过去“日圆贬值有利出口”的传统逻辑，正随着日本产业结构改变而逐渐失效。日本企业界近来也愈来愈关注弱势日圆带来的成本压力。日本钢铁协会会长、日本制铁会长兼执行长桥本英二表示，“如今日圆贬值已不像过去那样，能对日本制造业形成明显助益。”他表示，“日圆贬值有利制造业”的传统模式已不再适用。

尽管日圆跌势已超过日本政府前几次进场干预时的水准，市场普遍认为再次干预的条件已大致成熟，但日本政府与日本银行至今仍按兵不动。

第一生命资产管理经济研究所高级研究员嶌峰义清在TBS CROSS DIG（TBS电视台与彭博社合作的财经媒体）上撰文分析表示，主要原因在于支撑美元走强的因素并未改变。市场预期美联储年内仍可能进一步升息，而日本银行升息步伐则受到经济及财政因素限制，美日利差仍有扩大的可能。此外，海外投资人买进日本股票后进行的汇率避险操作，以及日本资金持续投资海外，也持续增加日圆卖压。

嶌峰指出，“在此情形下，即使日本政府再次进场干预，也可能只是短暂推升日圆，很快便可能再度被市场卖盘抵消，因此当局至今仍以口头警告取代实际行动。”

下周日本银行与美联储将相继召开货币政策会议，同时，日本首相高市早苗也预计就是否调降食品消费税作出政策决定。在汇率、货币政策与财政措施交织影响下，市场将持续关注日圆是否跌破164并迈向165关口，以及日本政府是否改变目前观望立场。

责任编辑：叶紫微#