【大紀元2026年06月14日訊】（英文大紀元記者Kevin Stocklin撰文／吳蔚溪編譯）企業家埃隆·馬斯克（Elon Musk）旗下的科技集團SpaceX，將人工智能與航空航天製造、運輸和通信業務結合在一起。該公司於6月11日首次向公眾發行了股票，並於次日開始了公開交易。

由於納斯達克證券交易所最近修改了規則，其中相當一部分股票很可能會進入個人投資組合，因為某些指數基金將被迫買入這些股票。指數基金會購買某個指數中的所有成分股，例如標普500指數或納斯達克100指數。由於成本較低且風險分散效果較好，這類基金一直深受散戶投資者和401(k)退休計劃的歡迎。

為了保護散戶投資者免受首次公開募股（IPO）時常見的股價劇烈波動影響，證券交易所通常要求新上市公司在被納入指數基金之前，經過最長可達一年的「觀察期（seasoning period）」。

不過，從5月1日起，納斯達克修改了觀察期規則，為市值排名進入指數前40名的IPO公司開闢了「快速通道」。這意味著SpaceX最快只需15個交易日就能被納入納斯達克100指數，而此前通常需要等待三個月。

一些分析師猜測，納斯達克修改標準是為了吸引大型且利潤豐厚的IPO項目上市，但這也可能增加散戶投資者所面臨的風險。

經濟研究所（Institute for Economic Research）經濟學家保羅·穆勒（Paul Mueller）在接受《大紀元時報》採訪時表示：「縮短或取消觀察期，只會讓IPO發行方和指數基金發行方受益，而不會讓投資者受益。股票通常在剛上市時波動最大，這意味著它們在發行初期風險也最高。」

今年，SpaceX、OpenAI和Anthropic這三家公司都在準備首次公開發行股票，而它們合計估值約為3.5萬億美元。

根據美國投資公司協會（Investment Company Institute）的數據，目前美國約有20萬億美元的股票由指數基金或指數型ETF持有。當指數基金被要求購買IPO股票時，會為這些公司的股票創造大量新的需求。

Freedom Capital Markets首席策略師傑伊·伍茲（Jay Woods）在發給《大紀元時報》的郵件中表示，一旦SpaceX被納入相關指數，僅標普指數基金就將被迫吸納約19%的SpaceX流通股。

伍茲表示：「被迫買入指數成分股並不代表投資者真正看好這家公司，而是在製造人為需求。當一家被動型基金因為規則改變而必須買入SpaceX時，它並不是在判斷股票是否價值合理，而只是在執行既定算法。」

支持取消長期觀察期的人認為，如果股票在IPO後上漲，指數基金投資者也能從中受益。不過，穆勒對此並不認同。

他說：「企業有很強的動力避免把IPO價格定得過低。因此，說那些通常長期持有並追求風險分散的指數基金投資者，如果不能在上市初期買入股票，就會錯失巨大收益，這種說法並不充分。雖然確實有一些IPO股票在上市後的前12個月大幅上漲，但更多股票在這一時期結束時的價格低於其IPO發行價。」

如果此次IPO按計劃進行，SpaceX將在第一週出售公司5%的股份，融資約750億美元。這將成為有史以來規模最大的IPO，並使公司總估值達到約1.75萬億美元。此前的IPO紀錄由沙特阿拉伯石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）創造，該公司於2019年融資約290億美元。

將IPO公司納入指數時，另一個重要標準是「流通股比例（float）」，即向公眾投資者出售的股份占公司總股本的比例。

伍茲表示，SpaceX的情況是，創始人馬斯克個人持有約42%的公司股權，並通過每股擁有10票表決權的B類超級投票股控制約79%的投票權。相比之下，向公眾發行的股份僅占公司總股本的5%，且每股只有1票表決權，因此公眾股東對公司經營決策的影響力非常有限。

納斯達克表示，此次調整觀察期規則，是為了跟上股票市場整體發展的變化趨勢。

納斯達克全球指數部門負責人艾米麗·斯珀林（Emily Spurling）在5月的一份聲明中表示：「過去十年間，公開市場發生了重大變化。企業保持私有狀態的時間更長，上市時規模更大，而且股權結構和股份結構也變得更加複雜。」

斯珀林表示：「按照之前的規則，即使一家企業已經完成觀察期，並且已成為美國規模最大的公司之一，上市後仍可能數月無法被納入指數。」她說，納斯達克此次改革的目的是「確保納斯達克100指數在市場結構不斷變化的情況下，繼續準確反映其所要衡量的市場。」

隨著各大交易所爭相吸引企業上市，其它指數公司，包括摩根士丹利資本國際公司（MSCI）和富時羅素（FTSE Russell），也都考慮取消觀察期要求。標普道瓊斯指數公司同樣研究過修改規則，但於6月4日決定維持現有規定，因此SpaceX在未來一年內將無法被納入標普500指數。

目前，股票要被納入標普道瓊斯指數，需要滿足多項條件，包括：市值至少205億美元；連續一年經審計的營業收入為正值；至少將公司一半的流通股份向公眾發行；股票公開交易至少12個月；以及具備足夠的市場流動性。

由於上市公司需要遵守更嚴格的信息披露要求以及其它監管規定，近年來許多企業選擇繼續保持私有狀態，而不進入公開市場。

資產管理公司Apollo今年2月發布的一份報告發現，美國上市公司的數量已經減少了一半，從1996年的八千多家下降到目前不足4,000家。而且，每年從公開市場退出的公司數量仍然多於新上市的公司數量。

報告指出：「表面上看，公開股票市場似乎運作良好。但實際上，這些市場的特點是投資機會不斷減少、市場漲勢集中在少數龍頭公司，以及公司不是因為基本面變得那麼好，而是因為越來越多人買指數基金，指數基金又不斷買這些股票，形成資金推動資金的上漲效應。」

這使得各大證券交易所之間為了吸引新上市企業而展開激烈競爭。

納斯達克也承認這一趨勢，並表示：「私募市場的發展，包括更高的可進入性和流動性，使得進入公開市場的企業減少，而大型私營企業數量增加。為了繼續代表規模最大的100家公司，納斯達克100指數必須適應這一變化中的環境。」

一些基金經理認為，對SpaceX這類超大型IPO實行快速納入機制，既有優點，也有缺點。

Inspire Investing投資組合經理蒂姆·施瓦岑伯格（Tim Schwarzenberger）表示：「對於波動性的擔憂是合理的，但可能被誇大了。」

施瓦岑伯格在接受《大紀元時報》採訪時表示：「加速納入指數，可能會讓被動投資者面臨更多短期波動，尤其是在估值存在不確定性、流通股數量有限，或者散戶投資熱情高漲的情況下。不過，SpaceX並不是一家典型的IPO公司。」

施瓦岑伯格說，SpaceX高達1.75萬億美元的估值，將使其一上市就躋身全球市值最大的上市公司之列。「從這個角度來看，讓這樣規模的公司儘早被納入主要指數，是有其合理性的。」

原文：How SpaceX’s IPO Shares May 『Fast Track』 Into Your Retirement Portfolio刊登於英文大紀元。

責任編輯：高靜#