【大.纪.元;2026年06月14日讯】（英文大.纪.元;记者Kevin Stocklin撰文／吴蔚溪编译）企业家埃隆·马斯克（Elon Musk）旗下的科技集团SpaceX，将人工智能与航空航天制造、运输和通信业务结合在一起。该公司于6月11日首次向公众发行了股票，并于次日开始了公开交易。

由于纳斯达克证券交易所最近修改了规则，其中相当一部分股票很可能会进入个人投资组合，因为某些指数基金将被迫买入这些股票。指数基金会购买某个指数中的所有成分股，例如标普500指数或纳斯达克100指数。由于成本较低且风险分散效果较好，这类基金一直深受散户投资者和401(k)退休计划的欢迎。

为了保护散户投资者免受首次公开募股（IPO）时常见的股价剧烈波动影响，证券交易所通常要求新上市公司在被纳入指数基金之前，经过最长可达一年的“观察期（seasoning period）”。

不过，从5月1日起，纳斯达克修改了观察期规则，为市值排名进入指数前40名的IPO公司开辟了“快速通道”。这意味着SpaceX最快只需15个交易日就能被纳入纳斯达克100指数，而此前通常需要等待三个月。

一些分析师猜测，纳斯达克修改标准是为了吸引大型且利润丰厚的IPO项目上市，但这也可能增加散户投资者所面临的风险。

经济研究所（Institute for Economic Research）经济学家保罗·穆勒（Paul Mueller）在接受《大.纪.元;时报》采访时表示：“缩短或取消观察期，只会让IPO发行方和指数基金发行方受益，而不会让投资者受益。股票通常在刚上市时波动最大，这意味着它们在发行初期风险也最高。”

今年，SpaceX、OpenAI和Anthropic这三家公司都在准备首次公开发行股票，而它们合计估值约为3.5万亿美元。

根据美国投资公司协会（Investment Company Institute）的数据，目前美国约有20万亿美元的股票由指数基金或指数型ETF持有。当指数基金被要求购买IPO股票时，会为这些公司的股票创造大量新的需求。

Freedom Capital Markets首席策略师杰伊·伍兹（Jay Woods）在发给《大.纪.元;时报》的邮件中表示，一旦SpaceX被纳入相关指数，仅标普指数基金就将被迫吸纳约19%的SpaceX流通股。

伍兹表示：“被迫买入指数成分股并不代表投资者真正看好这家公司，而是在制造人为需求。当一家被动型基金因为规则改变而必须买入SpaceX时，它并不是在判断股票是否价值合理，而只是在执行既定算法。”

支持取消长期观察期的人认为，如果股票在IPO后上涨，指数基金投资者也能从中受益。不过，穆勒对此并不认同。

他说：“企业有很强的动力避免把IPO价格定得过低。因此，说那些通常长期持有并追求风险分散的指数基金投资者，如果不能在上市初期买入股票，就会错失巨大收益，这种说法并不充分。虽然确实有一些IPO股票在上市后的前12个月大幅上涨，但更多股票在这一时期结束时的价格低于其IPO发行价。”

如果此次IPO按计划进行，SpaceX将在第一周出售公司5%的股份，融资约750亿美元。这将成为有史以来规模最大的IPO，并使公司总估值达到约1.75万亿美元。此前的IPO纪录由沙特阿拉伯石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）创造，该公司于2019年融资约290亿美元。

将IPO公司纳入指数时，另一个重要标准是“流通股比例（float）”，即向公众投资者出售的股份占公司总股本的比例。

伍兹表示，SpaceX的情况是，创始人马斯克个人持有约42%的公司股权，并通过每股拥有10票表决权的B类超级投票股控制约79%的投票权。相比之下，向公众发行的股份仅占公司总股本的5%，且每股只有1票表决权，因此公众股东对公司经营决策的影响力非常有限。

纳斯达克表示，此次调整观察期规则，是为了跟上股票市场整体发展的变化趋势。

纳斯达克全球指数部门负责人艾米丽·斯珀林（Emily Spurling）在5月的一份声明中表示：“过去十年间，公开市场发生了重大变化。企业保持私有状态的时间更长，上市时规模更大，而且股权结构和股份结构也变得更加复杂。”

斯珀林表示：“按照之前的规则，即使一家企业已经完成观察期，并且已成为美国规模最大的公司之一，上市后仍可能数月无法被纳入指数。”她说，纳斯达克此次改革的目的是“确保纳斯达克100指数在市场结构不断变化的情况下，继续准确反映其所要衡量的市场。”

随着各大交易所争相吸引企业上市，其它指数公司，包括摩根士丹利资本国际公司（MSCI）和富时罗素（FTSE Russell），也都考虑取消观察期要求。标普道琼斯指数公司同样研究过修改规则，但于6月4日决定维持现有规定，因此SpaceX在未来一年内将无法被纳入标普500指数。

目前，股票要被纳入标普道琼斯指数，需要满足多项条件，包括：市值至少205亿美元；连续一年经审计的营业收入为正值；至少将公司一半的流通股份向公众发行；股票公开交易至少12个月；以及具备足够的市场流动性。

由于上市公司需要遵守更严格的信息披露要求以及其它监管规定，近年来许多企业选择继续保持私有状态，而不进入公开市场。

资产管理公司Apollo今年2月发布的一份报告发现，美国上市公司的数量已经减少了一半，从1996年的八千多家下降到目前不足4,000家。而且，每年从公开市场退出的公司数量仍然多于新上市的公司数量。

报告指出：“表面上看，公开股票市场似乎运作良好。但实际上，这些市场的特点是投资机会不断减少、市场涨势集中在少数龙头公司，以及公司不是因为基本面变得那么好，而是因为越来越多人买指数基金，指数基金又不断买这些股票，形成资金推动资金的上涨效应。”

这使得各大证券交易所之间为了吸引新上市企业而展开激烈竞争。

纳斯达克也承认这一趋势，并表示：“私募市场的发展，包括更高的可进入性和流动性，使得进入公开市场的企业减少，而大型私营企业数量增加。为了继续代表规模最大的100家公司，纳斯达克100指数必须适应这一变化中的环境。”

一些基金经理认为，对SpaceX这类超大型IPO实行快速纳入机制，既有优点，也有缺点。

Inspire Investing投资组合经理蒂姆·施瓦岑伯格（Tim Schwarzenberger）表示：“对于波动性的担忧是合理的，但可能被夸大了。”

施瓦岑伯格在接受《大.纪.元;时报》采访时表示：“加速纳入指数，可能会让被动投资者面临更多短期波动，尤其是在估值存在不确定性、流通股数量有限，或者散户投资热情高涨的情况下。不过，SpaceX并不是一家典型的IPO公司。”

施瓦岑伯格说，SpaceX高达1.75万亿美元的估值，将使其一上市就跻身全球市值最大的上市公司之列。“从这个角度来看，让这样规模的公司尽早被纳入主要指数，是有其合理性的。”

原文：How SpaceX’s IPO Shares May ‘Fast Track’ Into Your Retirement Portfolio刊登于英文大.纪.元;。

责任编辑：高静#