【大.纪.元;2019年04月09日讯】（大.纪.元;记者张东光综合报导）在周一（8日）标普500指数连续八天上涨，距离去年历史高峰仅差1.5%之际，华尔街三大投行陆续提醒投资人小心因应。

首先提出警讯的是摩根大通，上周该投行在报告中称此时投资人毫不畏惧风险（risk-on），但提醒应该开始建立避险仓位，以规避两周前殖利率曲线倒挂事件重现的风险。

上周日，摩根士丹利也在报告中称，机构投资人似乎一心只想跟着羊群走，深怕赚不到最后一块钱，而非专注于基本面，这很可能显示股市行情已走到末端，投资人此时的害怕落后而赚不到钱，恰恰与去年12月的恐慌杀出持股相反，都是反转前的讯号。

周一，高盛也跟进在报告中说，股票基金今年以来的净流出创下金融风暴2008年以来之最，而该指标在经验上却与股市表现紧密正相关。但今年二者走向出现背离，颇令人费解。

令人费解的还有一个获利的因素。根据FactSet统计，标普500大企业的首季获利比去年衰退约3.9%，为2016年第二季以来最差表现，而标普指数今年以来却大涨15.2%。

但若用更长远的眼光看，2019年标普企业的获利可增长3.6%，其中第二季到第四季的增长率分别为0%、1.6%和8.2%，股市首季的上涨并非完全站不住脚。

尽管如此，部分专家认为首季美股的涨幅过大，市场参与者似乎过度自满，尤其在第二大网约车股Lyft公司上月底以72美元挂牌后飙高到87.24美元，但周一已原形毕露，收报70.23美元，跌破承销价，凸显投资人过度美化Lyft公司的愿景，完全忽略了该公司目前仍大量亏损的事实。

另一个值得关注的焦点股是苹果公司，该股上个月大涨14%，周一涨到200美元，自去年底低点大涨近40%，距离去年历史高价仅差13.7%，这样的强劲回升走势主要反映该公司将推出Apple TV+，仿效Netflix进军原创节目制作，但投资人似乎忘了该公司主力产品智能手机获利不佳、中国市场衰退的前景。

第三个值得观察的现象是费城半导体指数上周创下历史新高，反映的一个利多是美中贸易谈判顺利，但投资人似乎又忘了全球经济缓增，半导体库存过度堆高的事实。

过去经常被用来表示市场过度自满的反向指标是VIX恐慌指数，周一该指数收报13.8，远低于长期均值20，该指标伴随股价估值的不断攀高，正凸显此时投资人的心态可能过于自满。

据此，贝莱德（BlackRock）建议客户，在市场普遍上涨的当下要谨慎选股，同时逢高降低股市曝险。德意志银行也在报告中称，自去年底股市崩盘至今已历经三个半月，而通常美股上涨2－3个月内会出现3%－5%的拉回，现在这个股市回档的概率越来越高了。#

责任编辑：叶紫微