【大紀元2026年06月15日訊】（大紀元記者任義報導）大量資金投資AI（人工智能），引發股市泡沫化的擔憂。全球最大避險基金創辦人達里奧（Ray Dalio）提出「財富還原」理論，並表示在美國中期選舉後是一個關鍵時間點。

橋水基金（Bridgewater Associates）創辦人達里奧日前接受彭博採訪，從金融學機制和流動性視角作出研判。他指出當前的AI投資已經展現出泡沫跡象，並強調了「財富與貨幣的區別」。

達里奧舉例：假設有一家AI初創公司，只籌集了5000萬美元的資金。但在新一輪融資中，投資人給它定下了10億美元的估值。在此刻，帳面上就憑空創造出了9.5億美元的「財富」。然後這筆「財富」出現在該AI初創公司創辦人的持股市值表格裡、出現在公司資產報告中，甚至可以作為抵押物去私人銀行貸款。但問題是，這是紙面「財富」。如果創辦人想買遊艇，或者公司想支付員工工資、繳納稅款，他們就必須找到買家，把手裡的股權賣掉。只有在這個時候，這筆紙面上的「財富」，才真正轉換成了可以用來清算和支付的「貨幣」。

達里奧說：「泡沫的破裂，本質上就是財富被迫還原為貨幣的過程。」

達里奧指出，在資本市場亢奮的時候，全社會的紙面「財富」呈指數級增長，而基礎貨幣與高流動性現金的增長速度卻遠遠落後。只要投資人達成默契，誰也不去測試這個泡沫，這個遊戲就能一直玩下去。可一旦出現某種外在衝擊，導致足夠多的持有人不得不將手裡的紙面「財富」兌換成貨幣，去履行支付義務時，系統性的脆弱性就會瞬間暴露。

達里奧特別提出了一個AI泡沫破裂的關鍵時間點：美國中期選舉之後、新一屆總統宣誓就職之前。

他的理由是，一旦關於「富豪稅」或者「未實現資本利得稅」的提案在國會重新抬頭，為了規避潛在的重稅，大量集中的持股人就會被迫拋售手裡的科技股套現。這種非自願的拋售，會瞬間把大量的紙面「財富」強行推向市場尋找「貨幣」，從而成為引爆系統流動性枯竭的導火索。

數據顯示，到2025年底，美股市場的集中度已經達到了50年來的最高水平。標普500指數中，僅排名前10的公司就占比大約40%的權重。自2022年底AI發展浪潮出現以來，AI相關題材驅動了標普500指數約四分之三的收益率、八成的盈利增長，以及九成以上的資本支出（Capex）增長。

高盛的一份報告強調，目前AI大約有19萬億美元的市值，和AI實際能帶來的經濟效益差距極大。

英國英仕曼集團（Man Group）此前的一份研究表示，AI泡沫是真實的，並且快速擴張。從鐵路、電力到網絡泡沫，科技本身經久不衰，但其融資周期往往會斷裂，因為市場預期超越了產業的實際供應能力。因此，AI泡沫是否會破裂，已是時間問題。

中國知名經濟學家付鵬日前在「2026鳳凰灣區財經論壇‧金融峰會」上表示，未來18個月將是關鍵觀察窗口。如果AI能夠真正滲透到各行各業、轉化為實際生產力、從根本上改善生產關係並帶動經濟總量增長，全球分配矛盾將顯著緩解；反之，若AI無法促進實體經濟，全球面臨的將不只是金融危機，而是更深層次的國際制度與秩序衝擊。

責任編輯：鄭浩宇#