【大.纪.元;2026年07月20日讯】（英文大.纪.元;专栏作家Milton Ezrati撰文／信宇编译）北京正在迫使中国各大银行大力投资于政府的科技扶持政策。尽管中国在科技领域取得的进步令人瞩目，但是如今的做法却让人想起北京过去在住宅房地产开发领域的做法。而那次的做法最终以失败告终。

在中央计划经济体中，这类错误很常见，但人们以为北京应该从国内的房地产问题中吸取教训，认识到这种做法会给经济增长前景带来重大风险。

诚然，北京如今的做法与过去住宅房地产开发的情况有所不同，但是本质却是一样的。在住宅房地产领域，北京通过向地方政府施压，要求其与房地产开发商合作，从而为该行业引入过多的融资，最终导致过度冒险。

由此造成的经济和金融资源错配，首先催生了房地产泡沫，使该行业规模膨胀至国家经济总量的30%以上。泡沫最终破裂时，开发商破产，而他们的地方政府合作伙伴则背负了至今仍未解决的巨额财政负担。如今，北京正以同样的方式追求不同的目标，不过这一次是通过银行，迫使银行按照政治而非商业标准放贷。

而且各大银行面临的压力持续不断。北京方面已经明确告知金融机构——无论是国有还是私营——所有金融业务都必须服务于“政治”和“以人民为中心”的价值取向，而不是支持具有商业前景的项目。

北京所说的“政治”（political）指的是其国家发展战略；而“以人民为中心”指的是公共福利目标，例如就业和确保住房项目的竣工交付。北京已向各银行提供符合这些标准的特定借款人“白名单”（white lists），银行应该优先考虑这些借款人。

中共当局还向各银行提供了一系列绩效指标，作为评估标准，主要包括对白名单借款人以及其它符合北京优惠金融待遇标准的借款人的贷款增长情况。在借款人符合北京标准时，数据链接会向金融机构发出提示，使银行能够迅速联系相关企业。

这些做法不仅会限制那些不受北京青睐的有发展前景的企业获得融资，还会加剧金融机构之间为争取北京青睐的少数企业而展开不当竞争。已有报导指出，银行已经开始以优惠利率向这些受政府青睐的企业放贷，而且当局似乎也愿意承受损失来吸引这类业务。

由于评判金融公司业绩是根据它们向政府扶持企业放贷的速度，许多金融公司为了留住这些企业，纷纷推出亏本的促销活动，以免其它银行捷足先登，抢走白名单和类似白名单上的借款人。

对这种做法蕴含的巨大风险，北京方面究竟了解多少，目前还远不明朗。当银行争相向获批企业放贷时，中国经济的其它领域，包括许多极具发展潜力的初创企业和其它能够通过满足关键经济需求而获益的公司，都不可避免地会面临融资困境。

与此同时，这种压力迫使银行降低贷款利率并提供亏本销售产品，这将损害中国金融业的长期生存能力，正如房地产热潮损害了地方政府的生存能力一样。当然，银行未必一定会重蹈地方政府的覆辙，但是这种风险确实存在。北京指示中国各银行遵循政治标准而非商业标准进行放贷，无异重蹈房地产危机的覆辙，只不过发生在不同的行业而已。

从某种程度上来说，虽然是在另一个经济领域，北京仍然决定冒险重蹈覆辙，这个决定着实令人惊讶，因为到目前为止，房地产危机依然在困扰着中国经济。然而，从另一个层面来看，这又并不令人意外。中国的共产主义体制笃信中央计划经济，这一点是无法改变的。

要认识到这种看似傲慢和错误的信念中蕴含的危险，就需要以与共产主义信念相反的方式思考，或许对于中共党魁习*近*平和他的中南海同僚来说，这种想法比任何金融或经济危机都更危险。

作者简介：

米尔顿‧埃兹拉蒂（Milton Ezrati）是纽约州立大学（The State University of New York，简称SUNY）布法罗分校（Buffalo）人力资本研究中心主办的《国家利益》（The National Interest）杂志的特约编辑，亦是总部位于纽约的知名传播公司Vested的首席经济学家。在入职Vested之前，他曾担任Lord, Abbett & Co.等公司的首席市场策略师和经济学家。他还经常为总部位于纽约的《城市杂志》（City Journal）撰写文章，并定期为《福布斯》（Forbes）撰写博客。他的最新著作是《即将到来的三十年：未来三十年的全球化、人口统计学和我们的生活方式》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live, 2014）。

原文：Beijing May Be Creating a New Bubble and Potentially a New Crisis刊登于英文《大.纪.元;时报》。

本文仅代表作者本人观点，并不一定反映《大.纪.元;时报》立场。

责任编辑：高静#