【大.纪.元;2025年11月13日讯】（大.纪.元;记者吴香莲编译报导）近来，美联储（Fed）内部出现罕见分歧，官员们在应对持续通胀和疲软的劳动力市场哪个更重要的问题上看法不一，使得12月是否再度降息变得更加不确定。

在10月会议上，美联储官员争论激烈，主张暂停降息的“通胀鹰派”与忧心就业放缓的“鸽派”各执一词。由于政府关门导致就业和通胀数据暂停发布，官员们只能依靠私人公司的调查数据和市场传闻来判断经济走向，进一步加深了两派之间的对立。

自9月起，美联储连续两次调降利率至3.75%至4%区间，原本计划年底前再降一次，但在10月会议后，美联储主席杰罗姆‧鲍威尔（Jerome Powell）在记者会上表态：“12月份会议是否会进一步下调政策利率并非已成定局，绝非必然结果。”这反映出决策委员会内部分歧加剧。

这种分歧源于当前美国经济呈现的罕见的“停滞性通胀”迹象，即通胀面临上行压力，而就业增长停滞不前，这种组合有时被称为滞胀。

毕马威（KPMG）首席经济学家黛安‧斯旺克（Diane Swonk）表示：“预测会出现轻微滞胀很容易，但真正经历滞胀就完全不同了。”

消息人士指出，在10月会议中，有官员力推暂停降息，认为目前利率已接近中性水平，进一步放松货币恐重新导致通胀压力。但鸽派则主张，薪资增长放缓和招聘停滞，显示劳动力市场需求疲弱，如果美联储行动过慢，可能导致经济陷入衰退。

根据政府关门前公布的最后一份官方数据，8月核心通胀率为2.9%，高于美联储2%的目标，也高于春季的2.6%，但低于川普总统今年稍早提高关税税率后做出的预测。同时，6月至8月三个月，平均每月新增就业人数仅2.9万，远低于2024年平均每月新增就业人数16.8万。

在当前经济环境下，美联储内部出现三大争议焦点：

第一，关税引发的价格上涨是否是一次性的？鹰派担心，企业在吸收了最初的关税成本后，明年将把更多成本转嫁给消费者，持续推高价格。鸽派则认为，企业迄今不愿把更多关税成本转嫁给消费者，显示需求疲软，不足以支撑通胀。

第二，每月非农就业增长放缓，是由于企业对劳动力的需求疲软，还是由于移民减少导致劳动力供给不足？如果是前者，维持高利率将导致经济衰退；如果是后者，降息可能会过度刺激需求。

第三，利率是否对经济仍具有限制性？鹰派认为，今年降息0.5个百分点后，利率已处于或接近中性水平，既不会刺激也不会抑制经济增长，因此进一步降息风险较大。鸽派则认为利率仍具有限制性，在不重新引发通胀的情况下，降息可以支持劳动力市场的复苏。

8月，鲍威尔在怀俄明州杰克森霍尔（Jackson Hole）演说中试图平息这场争论，他认为关税的影响只是暂时的，劳动市场的疲软反映了需求疲软，因此站在了鸽派一边，支持降息。几周后公布的数据证实了他的观点：经济放缓实际上已经停止了新增就业机会。

然而，到了10月29日的会议上，鹰派声音再度高涨。堪萨斯城联储银行主席杰夫‧施密德（Jeff Schmid）反对当月降息。克利夫兰联储银行主席贝丝‧哈马克（Beth Hammack）和达拉斯联储银行主席洛里‧洛根（Lorie Logan）等几位没有投票权的联储银行主席，也公开表示反对降息。

在会后的记者会上，鲍威尔就直截了当地表示，12月降息并非板上钉钉。

芝加哥联储银行总裁奥斯坦‧古尔斯比（Austan Goolsbee）警告，1970年代与2021年的经验显示“暂时性通胀”往往会持续多年，“持续三年的暂时现象，市场不会视为暂时”。

与此同时，旧金山联储银行总裁玛丽‧戴利（Mary Daly）本周发文强调，薪资增长放缓意味着就业增长放缓，反映的是劳动力需求下降，而非劳动力供给不足，她警告过度防范通胀，恐扼杀潜在的生产力增长。

美联储是否在12月9日至10日的会议上再次降息，目前尚难预料。或许新的官方经济数据能够终结这场争论。

但对鲍威尔来说，他所面临的挑战不只是经济数据，而是如何在意见分裂的委员会中维持决策一致。正如他在10月所言：“人们只是对风险的容忍度不同，这自然会带来不同的观点。”

责任编辑：李琳#