【大.纪.元;2013年08月15日讯】《真实的江泽民》第七章 江泽民的GDP

第五节 股市圈钱

对于看重表面现象的西方观察家而言，九十年代股票市场的出现，成了中国改革深化的标志事件。可是西方的观察家们忽略了一点，就是股市只是融资的一种手段，而不是经济效率和自由度的标志。

国有控股占据90%资本市场

中国的股票市场还是国有企业的天下。根据英策咨询2009版《中国上市公司数据库》，截止2008年底，中国沪深股市非金融类上市公司共有1540家，其中民营控股上市公司604家，占总上市公司数量的39%，国有控股上市公司936家，占总上市公司数量的61%。从数量上乍一看，似乎中国的资本市场对民营企业还是不薄的，有近五分之二的上市公司都是民营控股公司。但是，上市公司数量并不能说明所有的问题。按照营业收入计算，从2000年起连续8年，民营控股上市公司的营业收入总和，仅占全部上市公司营业收入总和的10%左右，这说明民营经济只利用了资本市场资源的10%，真正占据资本市场90%资源的，仍然是国有控股公司。

“把投资者当傻瓜来圈钱”

不仅如此，中国的股票市场和西方的股市有一个本质的不同，即股市是上市公司搜刮股民财富的乐园。

2012年5月7至8日举行的证券公司创新发展研讨会上，证监会主席郭树清希望“证券行业要加强自律，要采取最严格、最严厉的措施，强化诚信责任和法律意识”，郭树清提醒与会的证券公司，“把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返了”。

这句话无疑透露了一个秘密，中国的股市在过去一直是“把投资者当傻瓜来圈钱的”。

“圈钱”，是中国股市的一个专用名词，是指上市公司到股市上融集资金不是为了实体经济生产和创造财富来回报投资者，而是以合法或非法的方式把投资者的钱骗到手之后，如何掏空上市公司、侵蚀投资者的利益。

一个经典的案例就是银广夏事件。1999年到2000年间，广夏(银川)实业股份有限公司(简称银广夏，深圳股票交易所代码0557)创造了令人瞠目的业绩和股价神话。根据银广夏1999年年报，银广夏的每股盈利当年达到前所未有的0.51元；其股价从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，至2000年4月19日涨至35.83元。次日实施了优厚的分红方案10转赠10后，即进入填权行情，于2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，较一年前启动时的价位上涨440%，较之于1999年“5.19行情”发动前，则上涨了8倍多；2000年全年涨幅高居深沪两市第二；2000年年报披露的业绩再创“奇迹”，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀昇至0.827元。

银广夏对外宣称，其利润绝大部分来自于其子公司天津广夏对德国诚信公司出口二氧化碳超临界萃取技术的产品卵磷脂、生姜精油、桂皮精油等，其毛利率约为10倍。而记者调查发现了其中四大疑点：1）银广夏使用的二氧化碳超临界萃取技术的设备即使24小时运转也无法达到其宣称的销售量。2）天津广夏的产品出口价格高出同类产品价格3至5倍左右。3）天津广夏所宣称的某些产品根本不可能由二氧化碳超临界萃取技术萃取生产。4）天津广夏所宣称的德国客户的注册资本只有51，129.19欧元，但合同总金额高达60亿元人民币，且该企业从未露面。

最后决定性的证据来自天津海关，天津海关的统计数据显示，天津广夏所宣称的产品根本没有出口记录，天津广夏的所有的经营业绩是虚构的。

事发后，银广夏多名高层管理人员被起诉，为其提供审计服务的深圳中天勤会计师事务所也被财政部吊销执业资格，签字注册会计师被吊销注册会计师资格。证监会同时吊销了深圳中天勤会计师事务所的证券、期货相关业务许可证。

赚得多、分得少

在中国的股市，除了公众投资者，市场参与各方都是来圈钱的。发行人追求高价发行，追求圈钱最大化。作为保荐机构的券商为了得到高额保荐费，同样追求高价发行。并且为了获得更多的利益，作为保荐机构的券商还直接充当发行人的股东。发行人大股东、高管也是希望股市上市后一夜暴富，还有突击入股者，为的就是股票上市后可以高价套现。只有公众投资者才是最后的买单人。而作为最后买单人的公众投资者，其利益仍然得不到保护，尤其表现在不分红的不正义和分红的不公平上。

赚得多、分得少可谓是中国股市的真实写照。根据中国证监会提供的数据显示，2008年至2010年，实施现金分红的上市公司家数分别为856家、1006家和1321家，占所有上市公司家数的比例分别为52%、55%和61%。从2008年至2011年，有上百家在深沪两地上市的公司连续多年“一毛不拔”。沪深两市2366家公布2011年年报的上市公司中，有2206家公司盈利，其中616家公司实现盈利且有未分配利润，具备分红能力却不向股东分红。其中有170家上市公司连续10年不分红。不以分红为目的的上市就是拿人钱不给回报。

即使拿出一定的比例资金分红，分红本身还牵涉一个公平问题。以2009年分红（分2008年度）为例。每年拿出利润的45%进行高额分红的中石油A股分红计划再次令人大跌眼镜，该公司向全体股东按每股人民币0.14953元（含税）派发2008年度之末期股息，而中石油在A股市场的发行价高达16.7元，这样算，其回报率只有0.898%，比一年期银行存款利息2.25%低得多。它意味着中石油A股股东靠分红收回成本100年都不够，后期以几十元价格入市的则可能要几百年子子孙孙无穷尽地替中石油买单。

海外上市丑闻频频

在海外上市的中国公司也是丑闻不断。

2011年6月，在多伦多上市的中国林业集团Sino Forest被研究公司(Muddy Waters)指控夸大了销售额及其林地的价值。公司股票一周之内市值蒸发逾三分之二。从2011年初开始的半年内，就有超过25家在纽约上市的中国企业要么披露其存在会计问题，要么审计师被看到辞职。

美国证交会执法官路易斯•阿吉拉尔(Luis Aguilar)表示，“尽管这些中国公司中绝大多数也许是正当的企业，但事实证明，它们当中有越来越多的公司存在明显的会计问题，或是存在明目张胆的欺诈行为。”

纳斯达克(Nasdaq)和纽约证交所-泛欧交易所(NYSE Euro next)在此前的一年期间已对至少21家小型及微型中国公司实施停牌，并已对其中5家实施摘牌。

2007年由德意志银行(Deutsche Bank)和高盛(Goldman Sachs)安排下在纽约进行首次公开发行、募资2.1亿美元的中国软件公司东南融通(Long top)，被其审计机构德勤(Deloitte)指控存在“非常严重的缺陷”，包括伪造其银行对账单。

（节选自《真实的江泽民》第七章；作者：《真实的江泽民》联合写作组）

（责任编辑：肖笙）