【大.纪.元;2026年04月15日讯】（大.纪.元;记者李思齐报导）贝莱德（BlackRock Inc.）旗下的一只亚洲私募信贷基金遭遇了其投资组合中的首例借款人违约事件，违约方为业务中心位于上海的食品冷链基础设施服务商“美库控股有限公司”（Metcold Holdings Ltd.，以下简称“美库”），这家中国公司未能偿还贷款。

该企业违约的背景是中国经济下行，消费缩水。另一方面，种种迹象表明，全球私募信贷（private credit）市场正在面临严重危机。（参见《【名家专栏】私募信贷业是否面临崩溃危机？》）

据彭博社报导，知情人士透露，美库的违约发生在4月1日，未能偿还2750万美元的贷款本金，导致贷款违约。他们补充说，未支付的利息约为1200万美元。本金加利息合计近4000万美元。

根据美库官网，它于2021年4月23日与贝莱德实物资产（BlackRock Real Assets）团队达成合作协议，由贝莱德“亚太私募信贷机会基金II期”（该基金成立之初募集了约4.35亿美元）通过美库机会基金一期和二期，投资于其持有的中国冷链设施资产组合。

美库于四年前（即2021年）获得了这笔5,250万美元的贷款，于2024年偿还了2500万美金（当年4月自愿偿还了1,000万美元，同年12月又偿还了1,500万美元）。

美库的公司总部在香港，业务中心在上海，创办人及首席执行官是夏川（Henry Ha），熟悉不动产基金、基础设施投资和杠杆融资。

据分析，美库的违约背景是中国经济下行后，需求低迷、 经济疲弱，曾经很热门的冷链基础设施已降温。

冷链物流属于可金融化的重资产行业。修建冷库需要高投资，建成后是实物资产，这与房地产投资有类似之处。

冷链行业之前的投资逻辑是，消费升级推动生鲜电商发展，带动冷链需求爆发；如今电商整体接近零增长。阿里巴巴最新财报（2025年第四季度）显示，国内电商业务合计收入1315.83亿元（约合197亿美元），同比增幅仅为1%。

美库经营冷链物流主要的收入来源为租金、运营服务费和资产增值。

而目前的现实是，中国房地产下行，冷库资产难增值；同时中国人消费缩水，导致冷库租金和运营服务费的收入都不及预期；同时，外资在撤离中国，融资收紧，融资成本也在增加，资金链断裂后就出现了违约。

此外，中国资产估值近年来大幅缩水，变现困难。英媒报导，2025年全球前十大收购型私募股权公司连续第二年无法出售在中国的投资以求套现。（参见：中国资产大缩水 全球十大私募巨头难套现）

美库在官网中称，公司“成立于2015年，是中国领先的冷链基础设施服务商”，于2018年得到了“麦格理基础设施和实物资产”（MIRA）投资基金的投资，“在中国一线和二线城市战略要地开发和运营包含冷链仓储、常温仓储及配套设施在内的综合型高标仓储设施”。

“美库是冷链领域最早由机构资本支持的平台。目前投资方包括麦格理集团、BGO Strategic Capital Partners、贝莱德实物资产等国际顶级投资机构，总投资规模超过60亿人民币。美库的合作银行包括中国银行、招商银行、星展银行。

“美库致力于……为中国消费者提供安全卫生、高效可靠的现代食品冷链设施及服务。美库现代化、多功能、且更经济的冷链基础设施将成为合作伙伴的运营中心，服务中国社会高速增长的消费需求。”

其官网称，公司业务涉及“投资并提供高标准冷库，温控分拣加工中心，自动化冷库，中央厨房及专业的水果催熟库等设施”。

该集团创始人及首席执行官夏川，职业生涯开始于德意志银行资产管理部，后加入中国投资有限责任公司（中国主权财富基金）任职。在成立美库之前，是中国国际金融公司私募基金管理部的副总裁。

责任编辑：李琳#