【大.纪.元;2026年06月23日讯】（大.纪.元;记者任义报导）美国股市出现“非理性繁荣”状况，科技股走势震荡，多家机构发布预警说，“技术性踩踏”风险逼近。投资者也关注包括美联储政策在内的动向。

6月23日，受美国股市科技股遭抛售影响，亚太股市集体走低，韩国领跌。韩国综合股价指数盘中暴跌逾9%，触发熔断暂停交易，作为科技股的三星电子、SK海力士双双重挫；日本、中国A股和港股亦普遍下挫。美股当天开盘前，标普500与欧股期货跌超1%，纳斯达克100期货跌2%；MSCI明晟全球指数下跌0.6%。

美国科技巨头的股票6月22日遭遇抛售潮，截至收盘，Alphabet收盘重挫5.09%，创下2025年5月以来最大单日跌幅，市值蒸发超过2,560亿美元。亚马逊收盘下跌4.71%，Meta与微软跌幅分别为2.32%和3.21%，三家公司合计市值单日最终蒸发逾2,480亿美元。微软及Meta（脸书母公司）等大型科技股也走低。

投资者普遍认为，大型科技公司近年承诺，投入数千亿美元扩建AI数据中心与运算基础设施，但资本市场仍在等待能够证明这些投资足以带来相应报酬的具体成果。

对于科技股近期的表现，摩根大通最新报告认为，目前科技股涨势与波动率同步攀升的现象已触发风险警示。由于愈来愈多机构投资者采用“风险价值”（VaR）模型作为持仓管理框架，一旦市场波动率突破既定的风控门槛，即便机构长期仍看好AI产业前景，系统也会迫使其被动减持股票，进而可能引发连锁性的抛售潮，即发生“技术性踩踏”。

报告表示，当前的估值水准与机构持仓集中度均已逼近历史高点，“拥挤交易”特征十分明显。一旦被动减持机制启动，市场可能陷入自我强化恶性循环，届时风险可能进一步蔓延至更广泛的科技板块。

除了交易结构风险外，摩根大通也列举值得警惕的现象：与AI相关的半导体企业在全球主要股价指数中的权重增长速度，远远超过其营收的提升幅度，两者比值已达约6倍。

高盛最新报告预估，从2025年到2030年，超大型科技公司在AI与数据中心领域的支出将累计达到5.3万亿美元，堪称史上规模空前的资本开支周期。

报告同时强调，这些巨头势必得向各类市场寻求融资，并可能在流动性信用市场上面临饱和瓶颈。

纽约大学荣誉教授加里‧马库斯（Gary Marcus）在X平台转发高盛报告时说，高盛的报告令人担忧。如今的问题已不是超大规模投资AI模式会不会崩溃，而是届时的“它会造成多大的附带损害”。他直言，这些科技巨头几乎不可能单靠自身营收的利润收回这5.3万亿美元的投资，除非靠庞大的政府补贴或从投资者身上弥补缺口，而这正是这些公司打算采取的路线。

他还表示，AI数据中心本身并非单一资产，而是涵盖土地、电力、网络、建筑、冷却系统与服务器设备的供应链，融资需求因此外溢到基础建设基金、不动产基金、私募信贷与企业债券等多个市场。一旦市场出现系统性调整，损失传导的链条恐将比2000年互联网泡沫时期更为复杂。

多家机构发布预警提到，现在市场出现“非理性繁荣”的情况。

“非理性繁荣”是前美联储主席艾伦‧格林斯潘（Alan Greenspan）1996年12月5日提出的，用来描述投资者肆无忌惮地抢购高价资产的行为，是市场估值过高的信号。

此外，资本市场也关注美联储的动向。美国银行（Bank of America）本周大幅调整对美联储的预测，预计美联储将分别在9月、10月及12月各加息25个基点，将政策利率推升至4.25%—4.50%。

另据彭博6月22日报导，RBC Capital Markets的美国股票策略主管洛里‧卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）表示，美股能够承受美联储进行两次左右的加息。

“只要未来12个月内进行两次左右幅度分别为25个基点的加息，我认为股市最终会安好。”但卡尔瓦西纳也表示，加息后股市可能会立即出现一些混乱的情况。

责任编辑：郑浩宇#